第448章 赚得到，拿不到？

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　　在酒店吃过晚饭，秦祥林提议去咖啡馆坐坐，想跟高阳和吴若涵单独聊一聊。

　　晚上7点过，希尔顿花园酒店二楼，一家意式咖啡馆里，高阳、吴若涵和秦祥林，围坐一张小圆桌。

　　高阳和秦祥林都要了一杯拿铁,  吴若涵要了一杯卡布其诺。

　　吴若涵舀起一勺香浓的奶泡，笑嘻嘻递到高阳嘴边，要他品尝一下。

　　看着这一幕，秦祥林突然笑道：

　　“高阳，不得不说，你真是一个投资天才,  你对美国次级房贷市场的预感完全正确。”

　　高阳笑问：“秦教授,  您这几天辛苦了，有什么发现？”

　　秦祥林道：“我的发现是，这一轮次级贷泡沫酝酿过程中，华尔街远比我想象的还要疯狂，他们将CDO设计得非常复杂，普通的专业人士也很难看得清楚。

　　我打个比方，你们就明白了，比如最初有了CDO  A这样一个组合担保资产包，设计CDO  B时，又包含了CDO  A的部分资产。

　　发展到现在，是这样子的，A中有B，B中也有A，然后，A和B又被打包装进了CDO  C，这种形式被称为CDO的CDO，也就是债务担保的担保。

　　在此基础上，又衍生出一种综合性债务担保,  叫Synthetic  CDO,  可以用来赌CDO持有人和掉期交易者之间的输赢。

　　你们之间的跟踪调查，结论是正确的，围绕房地产债券市场，衍生的房产债券多层次担保市场，各种种样的CDO和CDS，规模大概是债券市场的20倍，我推算，只怕不会低于50万亿美金。

　　也就是说，整个房贷市场，被华尔街利用资产支持证券，放大了20倍。

　　这是华尔街有史以来规模最大，最疯狂的赌场之—，各种各样的对赌模式，就这样被创造出来了。”

　　吴若涵问道：“秦教授，根据您的研究结果，我们现在最佳的交易标的和交易策略如何考虑？”

　　秦祥林道：“最佳交易标的，就是高阳曾经提到的，AA级CDO,  买空它的掉期,  杠杆回报率,  预计高达200倍。

　　这几天，我分析了近100份AA级CDO的资产包，我发现，AA级CDO中，AAA级评级的债务担保资产比例，并非各大投行和保险公司宣传的90%以上，AAA级资产占比仅有25%左右。

　　AA级CDO中，包含有大量的BB级和BBB级，甚至B级担保资产，这应该是普遍的现象。

　　另外，次级贷的信用违约率一直在上升，趋势非常明显。

　　次级货泡沫走向破灭，几乎不可避免了。”

　　高阳笑道：“谢谢秦教授，那泰坦基金可以大胆放空AA级CDO的掉期了。”

　　秦祥林摇头：“高阳，这正是我想跟你和若涵谈的事，泰坦基金如果用全部的2.2亿美金，或者重仓买空AA级掉期，并不可取，而且很冒险。

　　理论上而言，AA级

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