第328章 次级贷有点热了？

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一般在20年左右，对吧？”

　　高阳道：“对，一般不会超过25年的还款期限。”

　　吴飞道：“之前，在美国也是这样的，按揭周期通常在20年到30年，所以美国的中产阶层普遍都有按揭贷款，利息也很便宜，房价一直小幅稳步上涨，有周期，但是波动不大。

　　美国之前有房贷证券化工具MBS，也就是住房抵押贷款支持证券。

　　MBS是由房贷做抵押的，你也可以理解为以房子实物抵押，如果购房者房贷违约了，银行要收走房子的。

　　比如说你是一个抵押贷款的购房者，你这笔房贷被打包进MBS，那么你每月偿付的贷款利息，就给了持有这个MBS的投资人，而不是银行，因为银行将你的房贷卖掉了。

　　华尔街投行的聪明在于，他们根据一篇金融资产风险管理的论文，设计了CDO，将住房抵押贷款利息偿付的现金流打包，让它证券化。

　　房子不是CDO的抵押物了，购房者偿付的抵押贷款预期现金流，才是CDO打包的标的资产。

　　CDO的交易双方，可能距离房地产市场很远，这是一种金融衍生品交易的创新，CDO的出现，对MBS形成了支持。

　　美国房地产金融市场，有多种多样的住房贷款，借款人资质不一，按揭贷款的品种、利息等成本和风险也有很大区别。

　　华尔街设计了CDO这样的产品，将这些不同借款人，不同的住房贷款预期现金流打包，其中涉及到不同风险等级和收益，利用CDO的模型，打包起来，进行风险定价，卖给投资人。

　　本来，银行通过MBS的支持，不用等二三十年，就能快速回笼房贷资金，再卖出下一轮房贷。有了CDO支持以后，MBS的市场规模也进一步扩大了。

　　并且，在销售CDO产品时，银行还能抽到大概2%的佣金。

　　然后呢，有了CDO这样的衍生创新工具，有更多的机构和投资人进入这个市场，围绕房地产抵押贷款的资金池更大了，资本市场层次更丰富了，购房者也更容易获得按揭贷款买房了，各方都满意。

　　如此一来，按揭贷款规模迅速扩大了，房地产市场也热起来了，房价的上涨，又刺激了更多人按揭买房，更多投资人去投资MBS和CDO，就如同滚雪球一样，越来越多的资金进入了多层次的房产抵押贷款市场。

　　所以，CDO这样一种创新的金融设计，很厉害的，而且受到了市场各方的欢迎，推动了房地产市场的繁荣。”

　　高阳笑道：“大哥，我不太懂这样复杂的金融工具，我在A股投资股票，就以股市为例。

　　股市也分牛熊轮换，资金进场多了，人气旺了，股价不断被推升，就迎来了牛市。

　　牛市一出现，炒股赚钱的财富效应出来了，然后就有更多人更金资金进场赚钱，直到涨出了风险，聪明人先撤了，后面牛市一崩，很多人又会被套在山顶了。

　　所以，在A股，每一轮牛市过后，其实能赚钱的，只是极少数人。

　　大哥你刚才提到的C

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